軍工航天板塊部分漲勢(shì)較好個(gè)股

釣魚島事件是近期國(guó)人關(guān)注的焦點(diǎn)問題，隨著釣魚島爭(zhēng)端的不斷升級(jí)，中國(guó)采取了一系列的措施，對(duì)于釣魚島是中國(guó)的主權(quán)領(lǐng)土這一事實(shí)寸步不妥協(xié)。日本在華企業(yè)因釣魚島事件遭受重創(chuàng)，日本經(jīng)濟(jì)等各方面受到了嚴(yán)重影響，日本不堪壓力正醞釀出臺(tái)妥協(xié)方案。據(jù)日本共同社10日?qǐng)?bào)道，日本政府正在研究一份有釣魚島問題妥協(xié)方案，擬在堅(jiān)持“不存在主權(quán)問題”這一原則的同時(shí)采取“認(rèn)識(shí)到”中方主權(quán)主張的立場(chǎng)。

銀河證券10月7日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，釣魚島緊張局勢(shì)將中期持續(xù)，中期軍工股面臨事件驅(qū)動(dòng)性機(jī)會(huì)和重組預(yù)期帶來的雙重機(jī)會(huì)，建議加大配置。看好航空制造領(lǐng)域中軍品比例高，與艦載機(jī)關(guān)聯(lián)度較高的上市公司：航空動(dòng)力(600893，股吧)、西飛國(guó)際(000768，股吧)、洪都航空(600316，股吧)、中航電子(600372，股吧)、中航重機(jī)(600765，股吧)、中航精機(jī)(002013，股吧)、高淳陶瓷(600562，股吧)；北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期，看好相關(guān)上市公司：中國(guó)衛(wèi)星(600118，股吧)、北斗星通(002151，股吧)、海格通信(002465，股吧)。

軍工板塊今日早盤走勢(shì)活躍，多只個(gè)股漲幅超過2%。

中國(guó)重工：業(yè)績(jī)好于預(yù)期 高端裝備業(yè)務(wù)開始崛起

機(jī)構(gòu)：光大證券(601788，股吧)研究員：熊偉

◆點(diǎn)評(píng)：

1）造船業(yè)務(wù)收入下降符合市場(chǎng)預(yù)期公司造船業(yè)務(wù)收入的下滑是由于全球新船價(jià)格下滑40%導(dǎo)致，這使得公司在交船量同比增長(zhǎng)23.81%的情況下，造船收入同比下降35.3%。而公司銷售費(fèi)用中很大一部分是計(jì)提船舶的質(zhì)保費(fèi)用，因此當(dāng)造船業(yè)務(wù)收入下滑的同時(shí)，公司的銷售費(fèi)用也下降了17.43%。

2）能源交通裝備業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)雖然資產(chǎn)注入后，公司公布的新接訂單和在手訂單與去年同期非同一口徑，但通過比較還是有借鑒意義。與去年上半年相比，公司上半年能源交通裝備業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)79.10%，同時(shí)新增訂單135.41億元，同比增長(zhǎng)43.60%，其新增訂單占比由去年29.10%提升至52.27%，其在在手訂單中的占比也由去年的12.17提升至17.19%。

3）高端裝備資產(chǎn)逐步壯大四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)崛起為了抵御船舶行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司加強(qiáng)了對(duì)非船業(yè)務(wù)的發(fā)展，而公司在高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料等領(lǐng)域都是當(dāng)仁不讓的領(lǐng)頭羊。我們預(yù)計(jì)到十二五末，中國(guó)重工的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比將改變?yōu)椋耗茉唇煌ㄔO(shè)備超過50%，軍品7%，海工12%-15%，船舶造修占31%?，F(xiàn)在無論是從在手訂單還是新接訂單，公司正朝著提升其高端裝備產(chǎn)業(yè)比重的方向前進(jìn)。我們認(rèn)為隨著后續(xù)資產(chǎn)注入的完成，公司市值向2000億目標(biāo)邁進(jìn)并不是難事。

◆區(qū)別市場(chǎng)的觀點(diǎn)：

市場(chǎng)認(rèn)為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩下滑的不利影響和船市深度調(diào)整的沖擊影響，公司2012年業(yè)績(jī)將下滑15%，公司造船業(yè)務(wù)收入和毛利率將持續(xù)下滑。而我們認(rèn)為公司新造船價(jià)格由去年同期的3500元/DWT下滑至現(xiàn)在的1800元/DWT，繼續(xù)下滑的可能性較小，下半年毛利率將保持穩(wěn)定。同時(shí)在修改可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)后，為使可轉(zhuǎn)債到轉(zhuǎn)股期時(shí)可以盡快轉(zhuǎn)股，我們認(rèn)為公司將可能會(huì)持續(xù)釋放利好一直持續(xù)到明年年初。為規(guī)避下行風(fēng)險(xiǎn)，我們建議先配債再配股。

◆中報(bào)業(yè)績(jī)好于預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。

我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為0.34/0.37/0.38元，以2012年為基期未來三年CAGR6.1%，考慮到公司持續(xù)資產(chǎn)注入，我們維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6元，對(duì)應(yīng)2012年18倍PE。

◆風(fēng)險(xiǎn)提示：全球造船價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)船舶：新船訂單同比回升

機(jī)構(gòu)：中信建投研究員：高曉春

船機(jī)業(yè)務(wù)：滬東承接訂單下滑上半年，滬東重機(jī)完工交付柴油機(jī)69臺(tái)，70.59萬(wàn)千瓦、同比下降15.1%；實(shí)現(xiàn)船配收入16.79億元、同比下降3.98%，毛利率13.73%、同比下降7.29個(gè)百分點(diǎn)。上半年，承接柴油機(jī)訂單59臺(tái)，56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%；期末手持109臺(tái)、113.8萬(wàn)千瓦。

繼續(xù)計(jì)提大額減值損失，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)上半年，公司計(jì)提跌價(jià)損失7.69億元、轉(zhuǎn)銷2億元，期末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額33.16億元。由于匯兌收益和利息收入增加，上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)為負(fù)，-22427.87萬(wàn)元、同比減少3555萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)與估值我們下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值，預(yù)計(jì)2012～2014年實(shí)現(xiàn)每股收益0.56、0.63和0.62元，目標(biāo)價(jià)26元、維持“增持”評(píng)級(jí)。

中船股份(600072，股吧)：船配業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)穩(wěn)定將有保障

機(jī)構(gòu)：銀河證券研究員：田書華

[摘要]

公司在保持原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，大力拓展船舶配件業(yè)務(wù)。公司正在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，船舶配件業(yè)務(wù)所占比例不斷提高，目前已經(jīng)超過40%，我們認(rèn)為公司船配業(yè)務(wù)未來三年將保持25%的增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)到2012年此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入將占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入60%以上。

國(guó)產(chǎn)設(shè)備裝船率是衡量一個(gè)國(guó)家船舶配套業(yè)發(fā)達(dá)程度的重要指標(biāo)。目前造船業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)產(chǎn)設(shè)備裝船率達(dá)80%-90%甚至接近100%，而我國(guó)目前的國(guó)產(chǎn)設(shè)備裝船率很低，平均不足50%，顯示我國(guó)的船舶配套設(shè)備制造能力和市場(chǎng)開拓具有很大的發(fā)展空間。

根據(jù)公司目前發(fā)展情況，結(jié)合與公司交流了解到的情況，我們預(yù)計(jì)未來三年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是145636萬(wàn)元、160199萬(wàn)元、192239萬(wàn)元，未來三年公司投資收益分別為4600萬(wàn)元、3500萬(wàn)元、2600萬(wàn)元，未來三年每股收益分別為0.272元、0.265元、0.279元。

目前造船業(yè)處于行業(yè)周期底部，我們分析造船行業(yè)在今明兩年仍會(huì)在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大。根據(jù)對(duì)公司基本情況的分析和預(yù)測(cè)，我們給予公司“中性”評(píng)級(jí)。

不過，海運(yùn)行業(yè)的景氣度在一年中不同季節(jié)有所波動(dòng)，一般來說海運(yùn)行業(yè)在每年的二、三季度表現(xiàn)較好，這會(huì)給造船類股票帶來交易機(jī)會(huì)，建議近期關(guān)注。