【融資額的多少、融資比重的高低，均與資本市場環(huán)境密切相關(guān)。提高直接融資比重，離不開一個(gè)穩(wěn)定運(yùn)行的市場環(huán)境?！?/p>

國務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中指出，要“改革完善資本市場基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”。筆者認(rèn)為，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，離不開穩(wěn)定健康的市場環(huán)境。

對資本市場，2018年《政府工作報(bào)告》用21個(gè)字表述，“深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發(fā)展?！苯衲甑谋硎鲇昧?2個(gè)字，不僅提及完善基礎(chǔ)制度，還提及直接融資問題，指明了2019年資本市場的改革方向與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

企業(yè)既可通過銀行信貸實(shí)現(xiàn)間接融資，也可通過新股IPO實(shí)現(xiàn)直接融資。與直接融資相比，通過銀行信貸間接融資的規(guī)模更大、更集中，更易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

在直接融資中，股權(quán)融資的比重明顯偏低。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年國內(nèi)資本市場共實(shí)現(xiàn)融資7.1萬億元。其中，核準(zhǔn)105家企業(yè)首發(fā)申請，IPO融資1378億元；上市公司再融資約1萬億元；新三板、區(qū)域性股權(quán)市場分別融資604億元和1783億元；交易所債券市場發(fā)行各類債券5.69萬億元。在7.1萬億元的直接融資中，股權(quán)融資只有1.41萬億元，占比不足20%。這說明，股權(quán)融資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，未來存在較大提升空間。

股權(quán)融資額的多少、融資比重的高低，均與資本市場環(huán)境密切相關(guān)。以IPO為例，2017年滬深股市反彈，IPO大幅提速，當(dāng)年發(fā)行新股436只，融資2304億元。2018年滬深股市幾乎從年頭跌至年尾，行情低迷令新股發(fā)行大受影響，全年僅發(fā)行新股105只，融資額1378億元。因此，提高直接融資比重，離不開穩(wěn)定運(yùn)行的市場環(huán)境。

首先，需進(jìn)一步完善A股市場、新三板以及區(qū)域性股權(quán)市場的制度建設(shè)，根除三大市場存在的弊病與短板，提升上市公司治理水平，增強(qiáng)市場活力。其次，把好上市“入門關(guān)”，吸收更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，提升上市公司質(zhì)量與投資價(jià)值，強(qiáng)化分紅制度，減緩市場異常波動。此外，借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)，對《證券法》、《刑法》等法律法規(guī)修訂，大幅提高違規(guī)成本，嚴(yán)懲各種違規(guī)違法行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，提升投資者信心。

□曹中銘（財(cái)經(jīng)評論人）