【強(qiáng)化與包括中國(guó)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行政策協(xié)調(diào)，避免因美元加息產(chǎn)生全球性的經(jīng)濟(jì)混亂，是美國(guó)在加息的同時(shí)必須考慮的一件事。否則，美元加息周期所產(chǎn)生的外溢風(fēng)險(xiǎn)，將不僅由其他經(jīng)濟(jì)體買(mǎi)單，美國(guó)也將為此承受重大代價(jià)。】

美國(guó)東部時(shí)間12月14日下午2時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將聯(lián)邦基金利率上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)2017年加息三次，比此前預(yù)期的多了一次。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，加息依據(jù)是“已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況和通脹”，加息和預(yù)計(jì)的加息節(jié)奏表明，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)已接近充分就業(yè)。在這個(gè)預(yù)判之中，或許還包括了特朗普上臺(tái)后的政策變數(shù)考量。

受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，美元指數(shù)上漲至102，期貨黃金價(jià)格下跌至10個(gè)月最低點(diǎn)，全球股市、債市劇烈震蕩。這不僅是因?yàn)榇舜蚊缆?lián)儲(chǔ)加息是10年內(nèi)第二次加息，還源自美聯(lián)儲(chǔ)提出了一個(gè)未來(lái)可能實(shí)施的加息周期表，這張周期表一旦兌現(xiàn)，就意味著一個(gè)美元超強(qiáng)的新金融周期的形成。過(guò)去10年市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了的邏輯和風(fēng)格，有可能發(fā)生轉(zhuǎn)化：以美元計(jì)價(jià)的原油、黃金等，將因?yàn)槊涝邚?qiáng)而被動(dòng)降價(jià)，美元資本流向美國(guó)有可能加快，從而對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，等等。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，一次美元加息所產(chǎn)生的沖擊力是有限的，特別是這次加息早已在預(yù)料之內(nèi)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，人民幣對(duì)美元貶值到6.92，但對(duì)其他主要貨幣仍然升值，股市所受沖擊也小于預(yù)期。這從一個(gè)側(cè)面證明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受力和韌性。同時(shí)也要看到，應(yīng)對(duì)可能隨后而至的美元連續(xù)加息這一新金融周期的到來(lái)，將成為一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。此前，在美元走強(qiáng)預(yù)期影響下，已出現(xiàn)資金外流、外儲(chǔ)減少的跡象，如果美元連續(xù)走強(qiáng)，這一趨勢(shì)還可能強(qiáng)化。此外，人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo)也決定了，人民幣不可能一直被動(dòng)貶值，而必須保持雙向波動(dòng)的彈性和活力，避免因美元走強(qiáng)給國(guó)內(nèi)帶來(lái)破壞性通脹，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。

相對(duì)于其他新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)有更多的牌可以打。一方面，全球最龐大的外儲(chǔ)奠定了人民幣不會(huì)無(wú)限貶值的基礎(chǔ)；另一方面，對(duì)外貿(mào)易保持順差能夠讓部分美元留在境內(nèi)，對(duì)沖美元資金外流的影響。此外，在貨幣政策上，也有多種策略可以選擇。當(dāng)然，更關(guān)鍵的還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)功”能否增強(qiáng)。如果國(guó)內(nèi)能夠形成統(tǒng)一大市場(chǎng)，產(chǎn)能就可更多在國(guó)內(nèi)消化而無(wú)須承擔(dān)過(guò)大匯率風(fēng)險(xiǎn)；如果經(jīng)濟(jì)能保持在合理區(qū)間運(yùn)行，就無(wú)須松動(dòng)貨幣擴(kuò)大破壞性通脹風(fēng)險(xiǎn)；如果國(guó)內(nèi)政策環(huán)境持續(xù)改善，資金就無(wú)須流出以保值增值。因此，表面看，美元加息是外部挑戰(zhàn)，但實(shí)際上考驗(yàn)的是內(nèi)部改革的進(jìn)程。

同時(shí)也要看到，美元走強(qiáng)對(duì)于美國(guó)也不全然都是好事。如果美元要保持全球主要儲(chǔ)備貨幣和計(jì)價(jià)貨幣的超級(jí)地位，就不能一味放任美元回流，而必須容忍一定程度的貿(mào)易逆差。否則，美元的儲(chǔ)備和計(jì)價(jià)功能就會(huì)逐步喪失。這就是所謂“特里芬難題”。

如果特朗普一味強(qiáng)調(diào)美元回流，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣會(huì)受害。從這個(gè)角度看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期點(diǎn)陣圖“鷹派”味道十足，也不無(wú)迎合特朗普之意，但明年美元是否會(huì)如期持續(xù)加息仍有變數(shù)。強(qiáng)化與包括中國(guó)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行政策協(xié)調(diào)，避免因美元加息產(chǎn)生全球性的經(jīng)濟(jì)混亂，是美國(guó)在加息的同時(shí)必須考慮的一件事。否則，美元加息周期所產(chǎn)生的外溢風(fēng)險(xiǎn)，將不僅由其他經(jīng)濟(jì)體買(mǎi)單，美國(guó)也將為此承受重大代價(jià)。