選擇這個時點降息和降低存款準備金率，意味著中國政府已經意識到：對于中國這樣一個外向型依賴的經濟結構（出口依賴，外資依賴）來說，當前的主要矛盾和面臨的挑戰(zhàn)已經因美國雷曼兄弟倒臺事件的爆發(fā)轉變?yōu)樘嵴駜刃琛⒋龠M經濟增長和就業(yè)這一個主要目標上（本輪貨幣政策目標的單一性），而不是像前一階段那樣，用貨幣政策控制通脹壓力，另一方面用財政政策刺激經濟增長，解決就業(yè)，促進內需這樣的雙目標制度。目前，隨著美國經濟疲軟的格局越來越嚴重，歐洲和日本等成熟市場的活力也大受抑制，所以，中國光靠財政政策來緩解外部壓力，擺脫美國經濟對中國經濟的負面影響是遠遠不夠的。何況，國際油價的回落對中國油價，乃至輸入性通脹水平的沖擊都在變小。
而央行之所以采取“非對稱”降息和有條件的存款準備金率的下調，是因為這次貨幣政策的思路就是給中國經濟注入流動性，降低融資成本，緩解城市商業(yè)和地方中小銀行的流動性問題對中小企業(yè)的融資的影響。這也是政府在滯脹壓力依然存在的環(huán)境下必須采取有“?！庇小皦骸闭叩囊鈭D。
如今的貨幣政策方向回到了世界貨幣政策方向的軌道上，大大降低了前一陣子“異向”的貨幣政策操作所帶來的熱錢大量流入的風險，比如，周邊成熟市場已經降息，中國卻因為國內流動性過剩的壓力存在而無法降息，結果緩解壓力的效果十分有限。套匯套息的外部資金依然不斷流入。而今我們首先釋放降息的信號，在周邊市場進入新一輪降息救市之前，采取行動，以擴大流動性，縮小內外實際利差（尤其是民間金融的利率成本會因為流動性的注入而降低），縮減熱錢進一步流入進行套利的可能性。從大幅下調短期利率這一舉措也看出了政府穩(wěn)定國內金融體系的決心。
雖然，光靠利率下調的效果比較有限，但是，中國政府已經意識到美國經濟衰退導致熱錢流入中國的風險會加大，所以，今后匯率等要素價格的市場化，也完全在政策考慮的框架內，因為這些要素價格的雙向波動會大大增加熱錢“套利”的成本。
我們一直在討論和關注流動性對中國股市和樓市的影響，今天中國政府選擇美國資金救市的時刻（美國已成立民間平準基金入市，保衛(wèi)對美國而言至關重要的市場價值），我們也釋放流動性，雖然對我國股市的影響是間接的，但是它改變了銀行的流動性，減緩惜貸行為對房地產開發(fā)商和企業(yè)融資造成的負面影響，資本市場價值投資的基本面會有所改觀。至少，能夠減少美國股市因對金融危機爆發(fā)的擔憂所產生的震蕩，表現(xiàn)對中國股市造成的負面“溢出效應”。另一方面，這一舉措也打破了前一陣子制度救市和口頭干預的格局，通過資金量對我國銀行業(yè)的直接注入，來緩解美國次貸危機所造成的全球流動性“消失”的風險。
總之，這次貨幣政策的內容和出臺時機以及選擇的力度，都充分反映了中國政府已經深刻認識到當前國內外嚴峻的經濟環(huán)境，以視角靈活和戰(zhàn)術重視的特點向我們展示了今后中國貨幣政策“隨機應變”的操作特點。當然，筆者認為，政府還會結合產業(yè)政策、財政政策和匯率政策等手段，來努力探索推動中國經濟轉型和尋找科學的可持續(xù)發(fā)展的強國之路。（孫立堅 作者系復旦大學經濟學院副院長、金融學教授）
（責編：李艷）
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